12月29日，贵金属市场迎来剧烈波动，多种金属期货价格日内振幅巨大，多空双方博弈进入白热化。

国际金价在上周五夜盘交易时段一度创新高触及4549.69美元/盎司，在今日开盘后迅速跳水，价格最低触及4445.67美元/盎司，价格日内回落超过100美元/盎司。

白银价格波动同样剧烈，comex白银早盘一度创新高（82.67美元/盎司），随后高位跳水，日内跌幅超5%。

最近火热的国投瑞银白银期货LOF开盘一度跳水触及跌停，随后多头盘中发力，又拉升至涨停附近，日内振幅近20%，最后收盘微涨0.75%。

此外，碳酸锂主力合约一度触及跌停，钯主力合约跌停，跌幅达10%，铂主力合约跌停。

贵金属期货行情波动如此剧烈，不少分析师提醒，投资者需要警惕炒作后估值回归风险。

凯投宏观分析师在报告中表示，贵金属价格已经上涨到难以用基本面解释的水平。

据第一财经，大宗商品专家詹森（David Jensen）撰文分析称，伦敦白银市场已存在巨大的杠杆效应。伦敦市场中流通的纸质白银凭证数量，远超可供交割的实物白银库存。这种高杠杆意味着，一旦实物提取需求形成趋势，可能对有限的实物库存造成巨大压力，迅速引发市场的平仓潮。

同时，全球市场的价差也会进一步放大这种平仓潮出现的可能性。上海期货交易所（SHFE）与纽约商品交易所（COMEX）的白银期货之间存在“极端”的价差。这种套利机会激励交易商将白银从库存相对充裕的伦敦运出，进一步消耗伦敦本已紧张的实物库存。

面对市场投机和资金炒作，交易所也频频出手，通过提高保证金、限制持仓等操作，预先防范极端行情风险。

芝加哥商品交易所（CME）此前曾在12月12日将白银保证金上调了10%。近期又宣布，将在29日收盘后，全面上调包括黄金、白银、锂等多类金属期货的履约保证金。这意味着，2026年3月到期的白银期货合约初始保证金将被上调到2.5万美元。

分析人士指出，CME提高保证金的操作让人们回想到了历史上的相似情形。上世纪80年代左右，美国亨特兄弟试图通过囤积垄断白银市场，导致芝商所推出了“白银规则7”，大幅提高了保证金要求，导致银价在短短两个月内从逼近每盎司50美元暴跌至10美元左右。另外，2011年银价飙升期间，芝商所也曾在九天内五次上调白银保证金要求，迫使高杠杆的资金退出期货市场，白银价格在数周内大跌近30%。

上海期货交易所本月出台三轮风控措施稳定市场。在12月10日，上期所率先上调白银期货 AG2602合约相关风控指标，将该合约涨跌停板幅度调至 15%，套保及一般持仓的交易保证金比例分别上调至16%、17%；

12月22日，上期所再发两条通知，自12月24日起，对白银期货 AG2602 合约设置 10000 手的日内开仓限额，并上调该合约日内平今仓手续费至成交金额的万分之二点五，同时调整 AG2604 合约平今仓手续费至成交金额的万分之零点五。

12月26日上期所最新再发通知，将黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度统一调整为 15%，并同步上调交易保证金比例，针对贵金属期货的风控措施持续加码落地。